5 Gefahren für den amerikanischen Wohlstand binden die Hände seiner Banker-in-chief

Janet Yellen, der Kopf der US-Notenbank ist für dithering kritisiert worden, aber es gibt viele Faktoren, die sie daran hindert, die Anhebung der Zinssätze


Wenn Janet Yellen mit ihren Kollegen auf die Federal Reserve Zinssatz-Einstellung Ausschuss in dieser Woche setzt, wird ein weiteres Stück ihrer Glaubwürdigkeit auf der Linie sein.

Amerikas Erholung seit dem Finanzcrash nicht der Pfad abgeschritten hat sollte es. Die Zentralbank konstante dithering darüber, ob die Zinsen anheben machte es erscheinen schwach und unfähig, Ereignisse zu beeinflussen.

In den sieben Jahren von dem, was viele VWL Lehrbücher, würde als eine kräftige Erholung, die Fed hat Preise nur einmal – um einen Viertel Prozentpunkt auf 0,5 %, im Dezember letzten Jahres.

Seit 2010 wurden in den USA mehr als 8 Millionen Arbeitsplätze geschaffen, und das Bruttosozialprodukt des Landes ist jetzt deutlich über Höhepunkt vor der Krise – haben von $ 14,7 Billionen im Jahr 2008 auf $17 .4tn im Jahr 2014 gestiegen.

Nach Ansicht seiner Kritiker hat die Fed die Messlatte für zu hoch steigt. Sicher, sie sagen, der Weg des Wachstums wurde nicht immer glatt, und in der Tat die ersten drei Monaten dieses Jahres stellten eine Schwachstelle dar. Aber sie sagen auch, dass Präsident Barack Entschlossenheit in den Jahren unmittelbar nach 2008, die Krise zu – mit der aggressivsten Abschreibungen der Banken Sektor faule Kredite in der entwickelten Welt – begegnen die US-Wirtschaft auf eine unerbittliche Aufwärtstrend festgelegt, die Vertrauen und Investitionen gesteigert.

Es wird jedoch als keine Überraschung kommen Yellen Preise noch einmal am Dienstag halten sollte. Sie werden sagen, dass die Wachstumszahlen in der Regel starke Schlagzeile schwerwiegende Mängel in der US-Wirtschaft zu verschleiern. Die Kombination von turbulenten Finanzmärkten und einer unsicheren Aussichten für die Weltwirtschaft verlangsamt sich China und Europa betrachtet die mögliche Folgen eine Brexit Abstimmung ruft für kühle Köpfe und einer Wartezeit und Ansatz zu sehen.

Yellen sorgen können in fünf Hauptkategorien unterteilt werden.

Der US-Arbeitsmarkt

Die neuesten Jobs Zahlen schien zu zeigen, dass Arbeitgeber die Zukunft zuversichtlich fühlte. Leistungsansprüche der Arbeitslosigkeit waren niedrig, darauf hinweist, dass Entlassungen wurden in der Erwartung von mehr Arbeit ad acta gelegt werden. Stellenangebote waren auch bei einem Jahres-hoch. Das soll grünes Licht für ein Zinsanstieg. Aber andere Signale vom Arbeitsmarkt haben blinkt rot.

Wir haben vor kurzem gelernt, dass nur ein paar Brocken der neue Arbeitsplätze wurden im Mai aufgenommen. Dies war so ein Schock, dass republikanische Präsidentschaftskandidat Donald Trump getwittert: "schreckliche Arbeitsmarktbericht gerade berichtet. Nur 38.000 Arbeitsplätze hinzugefügt. Bombe!" Ökonomen hatten 160.000 neue Arbeitsplätze erwartet. Sei insgesamt 38.000 den schwächsten monatliche Anstieg seit 2010.

Sicher, die Arbeitslosenquote sank auf 4,7 %, aber diese scheinbar gesunde Figur spiegelt die große Zahl der Amerikaner, die aus dem Arbeitsmarkt gesunken. Dies war eines der am stärksten ausgeprägten Trends der Vergangenheit nur wenige Jahre – sowie das Fehlen von aussagekräftigen Lohn steigt.

Letztes Jahr fiel die Wahlbeteiligung, die den Anteil der Menschen im arbeitsfähigen Alter, sich für Beschäftigung misst – fast 62 %. Das war das niedrigste Niveau seit 1977, das eine Ära der traditionellen Haushalte mit einer alleinigen (meist männlichen) Verdiener war. Die Rate steigt wieder Ende letzten Jahres begann und hat weiter im Jahr 2016, aber nach wie vor erschreckend gering.

Lohnerhöhungen sind träge geblieben. Nehmen wir zum Beispiel April: Amerikaner Lohntüte sogar um 0,1 % gegenüber dem Vormonat, des jährliche Gewinns in nur 2,5 % gesunken. Aber Inflation im Monat war eine satte 0,4 % – drängen die jährliche Inflationsrate von 0,9 % auf 1,1 %.

Das bedeutet, dass zwar Lohnwachstum in den USA nur geringfügig höher als im Vereinigten Königreich, die Besoldung der Amerikaner um eine Inflationsrate von fast viermal Großbritanniens 0,3 % aufgefressen werden ist.

US-Fertigung

Rückblickend kann man sehen, dass viel des Wachstums im US-Fertigung nach 2011 der Schiefergasbooms gebunden wurde. Der Welt-Ölpreis war hoch und inländischen Frackers benötigt neuen Geräte zum Bohren und ihr billiges Öl und Gas zu transportieren.

Der Zusammenbruch des Ölpreises ab Sommer 2014 signalisiert das Ende des Booms. Viele Fracking Geschäft zurückschneiden Produktion. Investitionen in neue Ausrüstungen kam zu einem abrupten Ende.

Vor kurzem hat der Ölpreis seinen Rückweg von weniger als $27 pro Barrel bis mehr als $50, krallte die einige in der Branche einen Schub – gab, wenn Investitionen in neue Ausrüstungen wahrscheinlich irgendwie deaktiviert ist.

Chris Williamson, Chefökonom bei finanziellen Datenanbieter Markit, sagte, dass die Aussichten für die Hersteller war auch von der unsicheren politischen Aussichten mit vielen Unternehmen vorsichtig über große Investitionen zu tätigen, während eine Trump Präsidentschaft eine Möglichkeit bleibt gedämpft wird.

"US-Fertigung wird durch die härteste Zeit seit der Finanzkrise", sagte er. "Der Rückgang der Energiesektor, die starken Dollar, schwachen weltweiten Nachfrage und wachsende Besorgnis über die Präsidentschaftswahlen sind alle spielen eine Rolle bei der Einschränkung der Aktivität."

Er glaubt, dass der starke Dollar hat die Fähigkeit der Automobilhersteller, indem Importwaren billiger, im Ausland und verkaufen beschränkt ermöglichte US-Verbraucher stetig oder fallende Preise – auf Kosten der Arbeitsplätze in der heimischen Produktion zu genießen.

Chinas Verlangsamung

Letztes Jahr mit einer abschwächenden Weltwirtschaft und einen Rückgang der Nachfrage nach chinesischen Gütern, Beijing entspannt ihre Kreditvergaben Regeln und erlaubt eine Kreditaufnahme protzen, das Wachstum anzukurbeln. Das Ergebnis war eine Stoßstange März, dann ein enttäuschendes April. Mays Figuren konnte wiederhergestellt werden Ruhe, aber unabhängig vom Ergebnis, gibt es eine größere sorgen, wenn es nach China, als Yo-yoing Wirtschaftsdaten kommt – und das ist die Quelle des Wachstums. Ein Rekord Anstieg der Kredit im ersten Quartal kam nach einer längerfristigen bereits besorgniserregenden Anstieg der Kreditaufnahme, vor allem im Immobiliensektor.

Yellen wäre unklug, Bedenken über eine drohende Absturz in China zu entlassen, wenn Präsident Xi Jinping selbst die Risiken einer wachsenden Schuldenberg hervorgehoben hat.

Für jetzt in China, mit Auto Verkauf beschleunigen und Anzeichen für eine Besserung, Importe Binnennachfrage scheint, Abholung und Wachstum zu unterstützen. Dies ist Teil des Gleichgewichts, der Beijing versucht worden ist, zu konstruieren, die Wirtschaft von hochverschuldeten Staatsbetriebe auf den Verbraucher verlagert. Die Sorge ist, dass der Verbraucher auch die Verantwortung übernimmt für die Übernahme von Schulden, die Wirtschaft über Wasser zu halten.

Mit der Weltbank nun davon aus, dass in diesem Jahr wird durch die langsamste globale Expansion seit dem Finanzcrash gekennzeichnet, China haben sich auf die Binnennachfrage, Pekings Ziel für das Wachstum von 6,5 % bis 7 % für das Jahr zu sichern.

Einige Analysten glauben, dass China für ein Tag der Abrechnung geht; andere setzen ihren Glauben an die Kraft der chinesischen Führung, Schulden abzuschreiben. Und falls dies ungenießbar, könnte es ausüben, feste Kontrolle über die Unternehmen und Haushalte gleichermaßen, klebrige erledigen sollte.

Währungskrieg

Präsident Obama wirtschaftlichen Anstrengungen konzentriert sich auf den Aufbau von Handelsbeziehungen zwischen den USA und den pazifischen Raum und China.

Eines seiner Probleme seit dem Aufstieg im Wert des Dollars 2012 – Wann Europa geplumbt (aktiviert) die Tiefe der Krise und Japan entschied, war der einzige Weg zu Wachstum einer spottbilligen Währung die Exporte ankurbeln könnte.

Eine Zeitlang ausgeglichen Wachstum im globalen Handel den höheren Preis der US-Güter im Vergleich zu seinen größten Konkurrenten in Europa und Japan. Dann begann die Weltwirtschaft im Jahr 2014 Puste aus. Der Handel begann zu schwinden. Plötzlich, kämpfte hochpreisiger US-Güter um einen Markt zu finden. Peking, die einen noch größeren Rückgang der Industrieproduktion litt, begann Dinge wie billige Stahl auf den globalen Märkten – mit dramatischen Auswirkungen in Großbritannien für einen dumping. Der USA litt auch.

Ein Zinsanstieg in den USA würde fördern internationale Investoren, US-Vermögenswerte zu kaufen, und dazu müssten sie ihre eigene Währung US-Dollar, steigende Nachfrage und Preis für die US-Währung umtauschen. Eine höhere Dollar würde nur die Lücke mit dem Euro und dem Yen zu erhöhen und zwingen die Chinesen, die Yuan, weitere Lockerung seiner Bindung an den Dollar abzuwerten.

Aber wenn Beijing letztes Jahr abgewertet, set it off eine dramatische Kettenreaktion in der gesamten globalen Aktien- und Rentenmärkten, mit dem Ergebnis, das Yellen gefunden, hatte sie eine Zinserhöhung zu verzögern.

Austritt


Die Federal Reserve hat eine eigene Forschungsabteilung, aber es wahrscheinlich darauf geachtet, die Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung der jüngsten Behauptung, dass eine britische Abkehr von der EU so groß eine Bedrohung für die Weltwirtschaft als eine "harte Landung" in China darstellte. Die Paris ansässige Thinktank sagte Austritt würde erhebliche Kosten nicht nur für Großbritannien und Europa, sondern für den Rest der Welt.

Catherine Mann, OECD-Chefökonom, sagte, dass die Verunsicherung durch das Referendum gekommen war, da die Weltwirtschaft in einer niedrigem Wachstum Falle gefangen wurde. Seine Analyse prognostiziert, dass bis 2018 Wirtschaft in der Eurozone um einen Prozentpunkt schrumpfen würde. Wachstum für die OECD-Gruppe der reichen Länder, 34 würde etwas mehr als einen halben Punkt gesenkt werden. Großbritannien, das einer der wenigen Lichtblicke in die Erholung der Weltwirtschaft 2014 seit, bräuchte eine noch größere klopfen. Es wäre fast 1,5 Prozentpunkte im Jahr 2018 kleinere nach Austritt als gewählt, wenn das Land in der EU am 23. Juni bleiben.

Das ist eine Welt, die die destabilisierenden Auswirkungen der höheren Kreditkosten in den USA bewältigen könnte? Es ist zu hoffen, dass Yellen richten wird, ist es nicht.

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