Das Dach ist fixiert, aber hüte dich vor das Haus stürzt unter ihm

Der private Konsum treibt Wirtschaftswachstum sondern Verschuldung der privaten Haushalte und der Haus-Preis-Income-Ratio ist auf einem Rekordhoch. Scheuen Sie sich


Wir sind das Dach reparieren, während die Sonne scheint. Es ist ein Soundbite, die George Osborne im Laufe der Jahre gut gedient hat und er ist immer noch mit als Begründung für die Regierung Defizit Reduzierungsplan. Die Bundeskanzlerin sagt, er nutzt die guten Zeiten, Sanierung der öffentlichen Finanzen in der Art und Form, die das Vereinigte Königreich widerstandsfähiger gegen Rezession machen würde als es im Jahr 2008 war.

Dies erwies sich als eine kraftvolle Botschaft während des Wahlkampfes da Labours mangelnde wirtschaftliche Glaubwürdigkeit bei den Wählern von der Idee stammten, dass Gordon Brown ausgegeben und zu viel entlehnt, so dass die Wirtschaft anfällig, als die Finanzkrise ausbrach.

Die Realität ist, dass Großbritannien einem Stonking Abschwung im Jahr 2008, was den Zustand der öffentlichen Finanzen gelitten hätten. Die schiere Größe der Stadt in Bezug auf den Rest der Wirtschaft bedeutete, dass Großbritannien wollte die vollen Auswirkungen der Finanzkrise zu spüren. Eine gültige Kritik der letzten Labour-Regierung war, dass am Ende eine lange Aufschwung, die unter der großen Vorgängerregierung begann die Wirtschaft so unausgewogen und eine unhaltbare Aufbau der privaten Verschuldung stark abhängig.

Es sei daran erinnert, dass als Osborne Kanzler vor fünfeinhalb Jahren wurde, dass er zwei große Ziele. Der erste war, das Loch in den öffentlichen Finanzen zu reparieren, was immer noch sehr viel ein Work In Progress. Der andere war der Schwerpunkt der Wirtschaft zurück zu basteln für den Export zu verlagern. Dies ist und bleibt ein Wunschtraum.

Hang on ein bisschen, Osborne und seinen Anhängern würde sagen-die Wirtschaft wächst. Großbritannien macht mehr Autos als es jemals getan hat, und die Pflanzen damit einige der produktivsten der Welt sind. Investitionen der Unternehmen wächst. Exporte sind verpflichtet, abholen dauern die Mühen der Eurozone gegeben.

Alle oben genannten stimmt, aber nur ein unvollständiges Bild bietet. Die neuesten Wachstumszahlen zeigte, dass die Wirtschaft um 0,5 % im dritten Quartal, aber sowohl Herstellung und Bau beauftragt erweitert. NET Handel – subtrahiert Importe wächst schneller als die Exporte – ein Rekord 1,5 Prozentpunkte Wachstum zwischen Juli und September.

Trotz der Willkommen Pickup-Investitionen wurde der wichtigste Motor für Wachstum Verbraucherausgaben, die durch niedrige Zinsen, der Rückgang der Inflation verursacht durch niedrigeren Ölpreise und einer bescheidenen Beschleunigung im Ergebnis gesteigert worden. Die Beratungsfirma Capital Economics weist darauf hin, dass dies "nicht die ideale Form für die Erholung" und es kann sagen, dass wieder. Der gegenwärtige Aufschwung sieht aus wie die früheren Erholungsphasen.

Die Kanzlerin haben wieder eine Antwort. Verschuldung der privaten Haushalte ist niedriger, als es bereits im Jahr 2008 wurde und keine Anzeichen zeigt von außer Kontrolle zu geraten. Die Bank of England hat neue Kontrollbefugnis in Bezug auf das Finanzsystem um sicherzustellen, dass die Luftblasen nicht gegeben. Die unabhängige Stelle für Budgetverantwortung rechnet nichtinflationäres Wachstum bis zum Ende des Jahrzehnts. Bedenken über die Form der Erholung spiegeln einfach die düstere Disposition von Ökonomen und wirtschaftlichen Kommentatoren.

Die Geschichte der letzten 40 Jahre legt nahe, dass Kassandras düstere Wissenschaft Recht erteilen ihre Warnungen gehabt haben. Wie solide und nachhaltige Zeiten des Wachstums oft ausgesehen haben haben, mit überraschenden Schnelligkeit, verwandelte sich in rasenden boomt. Das galt für Mitte der 1980er Jahre und Mitte der 2000er Jahre, wenn die Zeile vom ersten Nigel Lawson und dann Gordon Brown war, dass alles unter Kontrolle.

Natürlich gibt es immer die Chance, es diesmal anders sein wird. Es ist möglich, wenn nicht ganz plausibel, das ein neues goldenes Zeitalter der Herstellung war Dawn und der britischen Leistungsbilanz soll in die schwarzen nach 33 Jahren in den roten Zahlen zu gehen. Aber es wäre unklug, auf die sie setzen.

In der Tat als ein faszinierendes neues Papier vom Centre for Business Research in Cambridge zeigt, müsste nur relativ geringe Abweichungen von der OBR-Prognosen für die Wirtschaft des Vereinigten Königreichs in ernsthaften Schwierigkeiten früh im nächsten Jahrzehnt werden.

Das Argument lautet wie folgt. Den letzten schnellen Arbeitsplätze Wachstum kommt zu einem Ende durch eine Kombination von steigenden Löhnen, höhere Zinsen und Kürzungen der öffentlichen Hand. Realen Staatsausgaben wird durch höher als erwartete Inflation reduziert werden. Unternehmen investieren aufgrund mangelnder Nachfrage beirren. Handel wird weiterhin eine Bremswirkung auf das Wachstum.

All dies hat drei Konsequenzen. Die erste ist, dass Wachstum niedriger ist als der OBR Prognose ist, wodurch es unmöglich für die Kanzlerin um seine Reparatur Auftrag auf die öffentlichen Finanzen. Statt einen kleinen Überschuss Ende des Parlaments gibt es ein Defizit von 2 % des BIP.

Das zweite ist, dass es hatte eine wachsende Kluft zwischen Großbritanniens Sollstand des Ausgangs und der Ebene, die erreicht worden wäre, den vor der Rezession Trend fortgesetzt. Die dritte ist, dass die einzige Sache, die verhindert, dass die Wirtschaft wieder in eine Rezession im Jahre 2018 und 2019 Tauchen das hohe Niveau der Haushalt Kreditaufnahme.

Das heißt, wie üblich, wird sein eine Wahl zwischen extrem niedrig und Schulden betriebene Wachstum. In der Lawson Boom der 1980er Jahre erreichte das Verhältnis von Hauspreisen zum verfügbaren Einkommen pro Kopf um 12 Uhr; in der braunen Boom erreichte sie am 14. Die CBR prognostiziert es trifft 17 bis 2020 ein Drittel oben wo es vor der Krise war und seine Einsätze im Jahr 1996, wenn Hauspreise gemuldeter am Ende des Grundstücks, die abstürzen verdoppelt folgte Lawson Boom.

Das Papier argumentiert, dass zwei Alternativen Ankurbelung der globalen oder nationaler Ebene, mit den Regierungen, die Kreditaufnahme für Investitionen wäre. Keine dieser Optionen sieht wahrscheinlich, da sie Regierungen, höhere Schulden und Inflation zu tolerieren erfordern würde. Keine echte globale wirtschaftliche Zusammenarbeit seit 2010 stattgefunden hat und die Aussicht des Vereinigten Königreichs "Alleingang" ist im Extremfall ferngesteuert.

"Es ist ein Dilemma für die UK makroökonomische Politik," die CBR Notizen auf Papier. "Schnell steigende Verschuldung der privaten Haushalte ist notwendig, um eine angemessene Wachstumsrate Verbraucher Ausgaben und BIP in einer Welt der Regierung Schuldenabbau und in einem Kontext des langsamen Wachstums im Welthandel zu pflegen, sich durch Schuldenabbau Politik insbesondere innerhalb der Eurozone verursacht." Das Problem ist, dass Finanzkennzahlen und Wohnungspreise schließlich weit über die historische Erfahrung und wahrscheinlich darüber hinaus Nachhaltigkeit gestreckt werden."

Keine "wahrscheinlich" darüber. Wenn die Wirtschaft im Einklang mit der CBR-Prognosen Pfannen, werden eine kolossale Gehäuse Crash, die Rippen über die Banken und eine Wiederholung des Jahres 2008 zu bedrohen. John McDonnell, der Schatten-Kanzler, sagt, er sei krank Osborne, die sagen, dass das Dach befestigt wird ist, während die Sonne zu hören. Es gibt eine offensichtliche Riposte. Kennen andere gute Gags, Kanzler?

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