Draghis große Panzerfaust verwandelt sich in ein Erbsenkanone

Die Märkte erwartet sehr viel mehr – eine Erweiterung der QE und tiefere Kaution Zinssenkungen. Einfach ausgedrückt, die EZB-Präsident nicht leben bis zu seinem eigenen hype

Die Devisenmärkte und Aktienkurse sprach Bände. Finanzmärkte wartete Mario Draghi, seiner großen Panzerfaust abzufeuern und wenn es klar, dass er stattdessen ein Erbsenkanone hielt wurde, sie kauften die Einheitswährung und gedumpten Bestände. Der Euro stieg gegenüber dem Dollar und Bildschirme, die Aktienkurse wurde rot.

Der Grund für die Reaktion war einfach: Märkte hatte sehr viel mehr erwartet. Sie suchte für die Europäische Zentralbank zu verkünden, es Schnitt seine Einlagensatz von -0,2 % -0,4 %, so dass es teurer für Geschäftsbanken, Einlagen bei der Zentralbank zu halten. Sie bekam einen Schnitt auf -0,3 %.

Darüber hinaus vertreibt erwarteten Draghi zu verkünden, dass die EZB das Tempo der Ankauf von Vermögenswerten unter quantitativen Lockerung Regierungsprogramm von € 60 Mrd. zunahm (£43bn) monatlich €75 oder 80 € pro Monat. Es blieb unverändert.

Alle Draghi zu bieten hatte, war eine Erweiterung der QE-Programm für mindestens sechs Monate in den Frühling 2017 und eine Entscheidung, die Liste der förderfähigen Anleihen an lokale und kommunale Regierungen zu erweitern.

Als Jonathan Loynes von Capital Economics zur Kenntnis genommen konnte die EZB zu seinem eigenen Hype gerecht zu werden. Euro für Wochen wegen der breiten Hinweise gesunken, die entschiedene Maßnahmen unternommen werden, um die Eurozone Inflationsrate von seinem beunruhigend niedrigen Niveau von 0,1 % zu erhöhen. Das war es nicht.

Es gibt zwei mögliche Gründe, warum die EZB könnte seine Entscheidung gekommen. Die erste ist, dass sie, dass die Aussichten für die Eurozone sind heller glaubt als vor ein paar Monaten teilweise wegen Lockerung der globalen Spannungen an den Finanzmärkten und teilweise aufgrund der Auswirkungen QE ist im Inland haben. Das sieht unwahrscheinlich angesichts der Tatsache, dass die EZB sich nicht wesentlich ihre Wachstumsprognosen für die nächsten zwei Jahre verändert hat und hat sich ihre Inflationsprognosen leicht überarbeitet.

Die zweite – und sehr viel wahrscheinlicher – Erklärung ist, dass Draghi mehr tun wollte, aber hatte schon gehindert durch Gräben auf der EZB-Rat. Es war klar, für einige Zeit, dass der Bundesbankpräsident Jens Weidmann, wendet sich eine Ausweitung der quantitativen Lockerung und seine gegen wahrscheinlich nicht die einzige Gegenstimme war.

Die Reaktion der Finanzmärkte war völlig rational. QE wirkt durch eine Anzahl von Kanälen: es senkt die Anleiherenditen; Es treibt Währungen niedriger und es treibt die Preise von Vermögenswerten. Euro niedrigeren gedrängt hatte und Aktienmärkten hatte in Erwartung, dass die EZB etwas Sinnvolles tun würde höhere vertrieben worden. Wenn es nicht klappt, abgewickelt die Märkte die Positionen im Vorfeld Draghis Ankündigung gebaut.

Das Smart Money wird auf den Euro Vormarsch temporär sein. Immerhin ist es allgemein erwartet, dass die Federal Reserve zum ersten Mal seit 2006 US-Zinsen erhöhen wird, wenn es diesen Monat trifft. Aber sprechen von einem weiteren großen Sprung im Euro-Look übertrieben. Eine Erhöhung der uns Fremdkapitalkosten ist bereits im Preis. Und Draghi hat gezeigt alle auch anschaulich, dass die Hinweise der zentralen Banker – sogar die größte Hinweise – mit einer gewissen Vorsicht behandelt werden.