Griechenland zahlt einen hohen Preis, wie der Euro-Zone ist bestrebt, seine rücksichtslosen Banken zu schützen

Weitere Sparmaßnahmen der Regierung in Athen wird nur dazu dienen, die katastrophalen Folgen der unverantwortliche Kreditvergabe zu verbergen

Während Deutschland in eine peinliche öffentlichen Streit mit der Europäischen Zentralbank letzte Woche gesperrt wurde über, die den Preis für einen neuen griechischen Rettungspaket zahlen sollte, war frisch über die Auswirkungen der drastischen Kürzungen immer mehr Beweise dafür, die Athen bereits auf seinen zunehmend unruhigen Bürgern auferlegt hat.

Die Zahl der Arbeitslosen ist um 40 % in den letzten 12 Monaten erschossen; die Arbeitslosen bewerten steht jetzt über 16 %. Bei jungen Menschen ist es eine verheerende 42 %, außergewöhnlichen menschlichen und sozialen Kosten darstellt. Aktuelle Pläne der Regierung vorstellen noch weitere vier Jahre der Brandrodung, die das Defizit von 7,5 % des BIP in diesem Jahr auf 1 % bis zum Jahr 2015. Es ist extreme steuerliche Masochismus, und es klappt nicht.

Wachstum leidet: die Wirtschaft wuchs um einen elenden 0,2 % im ersten Quartal des Jahres 2011, offizielle Zahlen offenbart. Im vergangenen Jahr es hat von insgesamt 5,5 % unter Vertrag genommen, und Meteorologen – einschließlich Griechenlands Gläubiger, dem IWF und der EZB – erwarten einen weiteren katastrophalen Rückgang von mehr als 3 % in den kommenden 12 Monaten.

Noch während Griechenland seine Medizin schlucken ist, ist es immer – deutlicher als viele Ökonomen und Investoren haben monatelang – argumentiert, dass es nicht nur in einer kurzfristigen Liquiditätsengpasses, sondern eine Krise der Solvabilität gefangen ist. Mit seiner Wirtschaft schrumpfen, leisten nicht Griechenland, seine Schulden zu bezahlen.

Im vergangene Jahr Schmerzen hatte sehr wenig zu tun mit dem setzen der griechischen Finanzen auf eine tragfähige Grundlage, und alles, was mit tapezieren über die katastrophalen Verluste der Banken der Eurozone, die im Vorfeld der Kreditkrise in eine unverantwortliche Kreditvergabe Spree verwöhnt.

Wie es der ehrwürdige Leigh Skene von Lombard Street Research hat letzte Woche: "Vermögenswerte zum beizulegenden Zeitwert zu schreiben und dann Rekapitalisierung Banken sollte die erste Priorität bei der Wiederherstellung des Wirtschaftswachstums nach einer Bankenkrise. Leider Europa ging in die entgegengesetzte Richtung und versucht, sicherzustellen, dass keine Bank, unabhängig davon, wie insolvent [es war], Verzug auf seine Verbindlichkeiten. "

Wir waren hier vor. In die ersten von Adam Curtis brillanten Serie von Dokumentarfilmen, Alle sahen über durch Maschinen der liebevollen Gnade, im vergangenen Monat auf BBC2 ausgestrahlt, er beschrieb, wie der IWF – mit der Unterstützung von Washington – Chaos auf den asiatischen Volkswirtschaften in den späten 1990er Jahren gewirkt. Nachdem ein Kreditboom, angetrieben durch einen Rausch der Kreditvergabe von Banken der reichen Welt, verwandelte sich in einen Crash, überwachte der IWF eine Reihe von Rettungsaktionen, oft Beharren auf wilden Budgetkürzungen und "Strukturreformen" als ein Quid Pro Quo, ermutigt durch die Idee dieser Entfesselung Markt, die Kräfte am Ende zu Stabilität führen würde.

In vielen Fällen, einschließlich Indonesien, die Philippinen und Thailand das Ergebnis war stattdessen politischen und sozialen Chaos, aber Westufer, die leichtfertig Geld in die "asiatischen Tiger" gegossen hatte, nicht verlieren. Selbst der IWF selbst hat inzwischen eingeräumt, dass seine Rezepte zur Zeit die Probleme noch schlimmer gemacht. "Während harte Maßnahmen sind erforderlich, um die schweren wirtschaftlichen Probleme zu lösen, müssen die Bedingungen seiner Begleitprogramme stärker auf die Probleme bei der hand ausgerichtet werden und es muss stärker im Bewusstsein der sozialen Auswirkungen dieser Programme" heißt es jetzt.

Doch die "Rettung" von Griechenland, Portugal und Irland – diesmal verwaltet unter dem Deckmantel der europäischen Solidarität – genau die gleiche Logik gefolgt: privater Gläubiger geschützt werden müssen; Defizite müssen bei einem halsbrecherischen Tempo angegangen werden; keinen Gewinn ohne Schmerz.

Letzte Woche Intervention von Wolfgang Schäuble, der Finanzminister Deutschland vorgeschlagen, dass in Berlin zumindest Realität beginnt zu dämmern. Unter Druck von den heimischen Politikern drängt Deutschland für Griechenlands privaten Gläubiger, einschließlich der deutschen Banken, einen Teil der Last von einer frischen Rettungsaktion durch eine "freiwillige" Schuldenumwandlung übernehmen die Verlängerung der Lebensdauer bestehender Anleihen von sieben Jahren würde. Zur gleichen Zeit, würde Griechenland verstärken seine Privatisierungsprogramms um kurzfristig Geld zu erhöhen und die "Troika" des IWF, die Europäische Kommission und die EZB fände eine weitere € 60 Mrd. (£53bn) oder so.

Details sind verschwommen, aber solch eine "Instandstellung" ist nur ein Standard unter einem anderen Namen, und die Rating-Agenturen wäre wahrscheinlich als solche zu sehen. Banken, die griechische Anleihen, einschließlich der deutschen Banken zu ihrem Nennwert notieren würde Kraft.

Die EZB ist auf die Idee, vehement, teils, weil es auf einen Haufen von griechischen Anleihen selbst sitzt, und teils, weil er befürchtet, dass ein Standard auch nur eine als allgemein erwartet, Panik zu erstellen, auf einer Skala nicht gesehen seit der Insolvenz von Lehman Brothers im September 2008 – und wir alle wissen, wie diese Geschichte enden würde.

Die Zahlenschieber bei Unternehmensberatung Fathom rechnen damit, dass eine Schuldenumwandlung vorgeschlagen von den deutschen eine Abschreibung von nichts bis zu 36 % auf den Wert der griechischen Anleihen bedeuten würde.

Das würde wahrscheinlich die Regierungen der Eurozone, einschließlich Franzosen und deutsche, um ihre Banken zu großen politischen und wirtschaftlichen Kosten zu rekapitalisieren erfordern aber Fathom Erik Britton rechnet damit, dass auch eine Standard in diesem Ausmaß nicht genug, um die griechische Staatsfinanzen wieder auf eine tragfähige Grundlage zu stellen. "Es muss zweimal," sagt er. "Wenn sie es tun werden, könnten sie auch es richtig tun."

Er schlägt eine 70 %-Standard schließlich notwendig werden und dass Griechenland Portugal und Irland unweigerlich folgen wird. Die totalen Markt-Panik, die sich ergeben könnte könnte auch in Spanien, zu ziehen.

In anderen Worten, durch die Verlagerung des Schmerz an die glücklosen Steuerzahler Griechenland um Banken der Eurozone an den Folgen des eigenen Handelns abzufedern, ist alle, die europäischen Staats-und Regierungschefs gelungen ist, auf diese Weise aussetzen eine politische Spaltung im Mittelpunkt des Projekts Eurozone – und Aussaat der Samen von einem allmächtigen Markt Panik.

Auch wenn Deutschland und die EZB kann irgendwie ihre Differenzen Flicken und einen kurzfristige Rettung Deal für Griechenland zusammenschustern, sie müssen schnell ihre Aufmerksamkeit auf Portugal, Irland, und – vielleicht irgendwann nächstes Jahr – zurück nach Griechenland. Und wenn die Wirtschaft düster aussehen, die Politik des Euro-Projektes noch schlimmer aussehen. Skene ist genau das richtige zu sagen, dass Griechenland "der Kanarienvogel in der Kohlemine".