Hat der Gouverneur der Bank von England Zinssätze Bluffen erwischt worden?
Mark Carney wurde eine schwache Hand behandelt und seine Prognose, dass Fremdkapitalkosten, bald steigen würde als ein Bluff entlarvt. Ein Umzug in Negativzinsen ist wahrscheinlicher
Es werden wahrscheinlich "no Change" bei der Bank of England in dieser Woche mit der Politik erwartet, dass die Zinsen wieder an ihrem historischen tief zu halten.
Der geldpolitische Ausschuss trifft sich am Donnerstag und aller Wahrscheinlichkeit nach auf seine Hände für den 83. geraden Monat sitzen. Wahrscheinlich halten die MPC dem Basiszinssatz von 0,5 % für den Rest des Jahres.
Andy Haldane, Chefökonom der Bank, hat gesagt, dass die Zentralbank gezwungen sein könnte, Zinsen zu senken, wenn die globale Wirtschaft brachte, niedrige durch Chinas stockenden verarbeitenden Gewerbe, hält nach hinten schieben.
Vor neun Monaten war es alle so verschieden. Gouverneur Mark Carney warnte Stadt Investoren nicht, gegen eine Zinserhöhung zu wetten. Seine Botschaft war so viel für Großbritanniens Hypothek Zahler, wie es die Banker war. Gehen Sie nicht auf einem Ausgaben Binge mit dem Erlös der unnatürlich niedrigen Preise, er deutete an, höhere Kreditkosten auf die Spur kommen.
Ein großzügiger Blick Carney reden zur Zeit wäre, dass er verstand die Weltwirtschaft war zu schwach, um Preise zu erhöhen und die einzige Möglichkeit für ihn, ein Gefühl der Gleichgültigkeit unter Kreditnehmer zu überwinden war es, eine Nachricht, die im Laufe der Zeit offenbart werden würde, wie hohl, hat aber den Trick zur Zeit.
Wenn es ein Trick war, war es eine wiederholte er im Herbst, wenn er fast Haldane Bedenken verspottet, dass die Post-crash Weltwirtschaft in Schwierigkeiten war und eine Zinssenkung benötigen um Investitionen zu steigern und die Ausgaben.
Kluge Köpfe nickte und murmelte über Haldanes Entfremdung des geldpolitischen Ausschusses. Carney Stimme war cool und vor allem positiv.
Er war gezwungen, seine Haltung im neuen Jahr ändern, wenn Figuren aus China, die erwartet wurden, zeigen eine Bodenbildung seiner 18-monatigen Verlangsamung stattdessen eine weitere Abfahrt aufgedeckt. Das löste ein Zusammenbruch in Rohstoffe, bei denen China der größte Markt ist. Ölpreise schlug 27 Dollar pro Barrel, nach ab 2014 über $115. Kupfer, Zink und Stahl sind ebenfalls im Preis fiel.
Dies lässt Carney in der gleichen Position wie jeder Spieler, dem es gelingt, durch Glück und bluffen. Sie müssen sich Fragen wie lange bevor jemand Zweige.
In der Stadt gab es eine Handvoll und die akademische Gemeinschaft, die der Bank Prognose sagte, war äußerst mangelhaft. Wie James Bond in Casino Royale entdeckt sie einen Gegner, der Bluff war. Bogen kriminellen Le Chiffre denkt, er hat alle getäuscht, aber nervös Finger auf seinen Tempel dem MI6-Agent sagt seine Hand schwach ist.
Carney nicht zucken oder Schlaganfall sein Ohr wenn rasselte. Noch hat er für bluffen gewesen, so lang es ein Wunder, dass die britische Öffentlichkeit ist ihm noch Beachtung schenkt. Alle im letzten Jahr sagte er uns, dass Zinsen eher früher als später steigen wollten. Und nun sagt er das Gegenteil.
Er würde sagen, der Sachverhalt geändert. Aber haben sie wirklich? Abgesehen von den USA haben alle großer Zentralbanken über den Umgang mit einer Verschlechterung der Lage zumindest im letzten Jahr gesprochen.
Seine Verteidigung kann auch auf die kleine Gruppe von Ökonomen, die behaupten, er war damals nicht optimistisch genug und auch jetzt sollten nur get on with heben Fremdkapitalkosten zählen.
Diese Gruppe Großbritanniens steigende Beschäftigungszahlen, steigende Löhne (bezogen auf Null Inflation), gesunde Unternehmensgewinne und kräftige Bankensystem eng betrachtet und argumentiert, dass die Wiederherstellung abgeschlossen ist. Normalen Betrieb von der Bank von England, in Form von höheren Zinsen jetzt fortgesetzt werden soll, so argumentieren sie.
Doch diese Analyse der Außenwelt und die Tatsache ignoriert, dass rund ein Drittel der britischen BIP bezieht sich auf den Handel mit der Außenwelt. Dies hat viele Auswirkungen, was bedeutet, dass das Vereinigte Königreich eine Erkältung erwischt, wenn andere Niesen. Diese Metapher gehörte einst unser Verhältnis zu den USA, aber jetzt gilt für Europa und Ostasien, das der Dreh-und Angelpunkt des verarbeitenden Gewerbes der Welt geworden ist.
Dies bringt uns zurück nach Haldane Punkt und die Wahrscheinlichkeit, dass die nächste Änderung in der Politik die Ankündigung eines Schnitts, keinen Anstieg.
Das MPC könnte dem Basiszinssatz auf Null, Ausschneiden oder sogar weiter gehen und Einleger kostenlos parken ihr Geld in der Threadneedle Street. Das wäre es in guter Gesellschaft setzen; die Europäische Zentralbank bereits erlegt Negativzinsen und seit letzter Woche, so hat die japanische Zentralbank.
Sowohl die EZB in Frankfurt und Tokio die Bank of Japan Verbraucher- und Unternehmensanforderungen mit teuren abschreckend speichern generieren wollen. Es ist eine Botschaft an inländische Unternehmen und Käufer gleichermaßen zu verbringen. Es ist auch eine Nachricht an ausländische Sparer ihr Geld an anderer Stelle, mit dem entscheidenden Nebeneffekt, ein Rückgang der Nachfrage für die Host-Währung ihren Wert fallen besteht, wird.
Das ist ausdrückliches Ziel der japanischen Bewegung zu negativen Zinsen und versteckte Motiv von Mario Draghi, der Leiter der EZB.
Eine niedrigerere Wert Währung erhöht die Kosten der Importe und Inlandspreise. Dieser Anstieg der Inflation wird das ziehen auf die Preise von den fallenden Ölpreisen entgegenwirken. Am wichtigsten ist, schneidet sie auch die Kosten für die ausgeführten waren, die Nachfrage im Ausland erhöhen sollte, Produktion und Beschäftigung, Löhne und die Nachfrage der Verbraucher zu erhöhen.
Wenn Japan und Europa diesen Weg zur Förderung ihrer nationalen Volkswirtschaften, der Großbritannien gewählt haben, beiseite zu stehen? Wenn wir Geldentwertung in den fünf Jahren vor dem Crash 2008 widerstanden, das Pfund war fast Wert von $2 und behindert große Bereiche des verarbeitenden Gewerbes.
Carney weiß das. Ein Gefühl der Verlegenheit stoppt die MPC von Zinssenkungen, sondern es werden auch viele Hinweise zu diesem Zweck. Carney wird wieder in seinen Reden bluffen, wenn er über die Möglichkeit der folgenden Draghi und seinem Tokio Amtskollegen, Haruhiko Kuroda spricht. Aber Bluffen ist, was er am besten kann.
Und aller Zeiten, den er hoffe, werden, die Karten sind nett zu ihm. Er weiß, dass die Schnittgeschwindigkeit werden nur begrenzt haben, nutzen und Beschaffung von ihnen Drosselung der welche Erholung gibt es Risiken.
Das sind schlimme Zeiten für Zentralbanker. Sie sind die Hüter des Wohlstands.