Stagflation kommt

Die Fallout aus einer Kombination von steigender Inflation und Weltwirtschaftskrise scheint unvermeidlich: wie können die Volkswirtschaften der Welt überleben?

Die Weltwirtschaft hat mehrere gute Jahre hinter sich. Globales Wachstum ist stark, und die Kluft zwischen der Entwicklungs- und Industrieländer Welt hat sich verringert, mit Indien und China führend, BIP-Wachstum von 11,1 % und 9,7 % im Jahr 2006 und 11,5 % 8,9 % im Jahr 2007 bzw. erleben. Sogar Afrika tut gut, mit einem Wachstum von über 5 % in 2006 und 2007.

Aber die guten Zeiten beendet werden können. Sorgen seit Jahren über die globalen Ungleichgewichte durch Amerikas riesige Übersee Kreditaufnahme verursacht wurden. Amerika, sagte wiederum, dass die Welt dankbar sein sollte: durch das Leben über ihre Verhältnisse, es dazu beigetragen, dass die Weltwirtschaft gehen, zumal es hohe Sparquoten in Asien, wo Hunderte von Milliarden von Dollar an Reserven angesammelt hat. Aber es wurde immer anerkannt, dass Amerikas Wachstum unter Präsident Bush nicht nachhaltig war. Nun droht der Tag der Abrechnung.

Unüberlegte Irak-Krieg Amerikas geholfen Kraftstoff eine Vervierfachung der Ölpreise seit 2003. In den 1970er Jahren führte Ölkrisen Inflation in einigen Ländern und Rezession an anderer Stelle, als Regierungen erhobenen Zinsen gegen steigende Preise. Und einigen Volkswirtschaften konfrontiert das schlechteste aus beiden Welten: Stagflation.

Bis jetzt hat drei entscheidende Faktoren die Welt Wetter steigenden Ölpreise geholfen. Zuerst exportiert China, mit seiner enormen Produktivitätssteigerungen - basierend auf ruht auf hohe Investitionen, einschließlich Investitionen in Bildung und Technologie - die Deflation. Zweitens, nutzten die USA dies durch Senkung der Zinsen auf ein beispielloses Niveau induzieren eine Immobilienblase mit Hypotheken für jeden nicht auf ein Lebenserhaltungssystem. Schließlich nahm es Arbeiter auf der ganzen Welt am Kinn, niedrigere Reallöhne und einen kleineren Anteil des BIP zu akzeptieren.

Das Spiel ist aus. China ist jetzt Inflationsdruck konfrontiert. Was mehr ist, wenn die USA China seine Währung schätzen lassen überzeugt, wird die Entwicklung der Lebenshaltungskosten in den USA und anderswo steigen. Und mit dem Aufstieg von Biokraftstoffen, die Nahrungsmittel- und Energiepreise Märkte integriert werden. Kombiniert mit der zunehmenden Nachfrage von denen mit höheren Einkommen und niedriger Lieferungen aufgrund von wetterbedingten Probleme im Zusammenhang mit dem Klimawandel bedeutet dies hohe Lebensmittelpreise - eine tödliche Bedrohung für die Entwicklungsländer.

Aussichten für Amerikas Verbrauch Binge fort sind ebenfalls düster. Auch wenn die US-Notenbank Zinsen zu senken weiterhin, hetzen Kreditgeber nicht um mehr faule Hypotheken zu machen. Sinkende Immobilienpreise werden weniger Amerikaner bereit und können weiterhin ihre Verschwendungssucht.

Die Bush-Regierung hofft, irgendwie, um eine Welle von Zwangsvollstreckungen - zuvorzukommen vorbei damit Probleme der Wirtschaft an den nächsten Präsidenten, so wie es mit dem Irak Sumpf tut. Ihre Chancen auf Erfolg sind gering. Für Amerika ist heute nur die Frage ob es ein kurzer, scharfer Abschwung, oder mehr, aber flacher, Verlangsamung verlängert.

Darüber hinaus Amerika exportiert seine Probleme im Ausland, nicht nur durch den Verkauf von faulen Hypotheken und schlechten Finanzpraktiken, aber durch den Dollar je Schwächung teilweise mangelhaft ein Ergebnis von Makro - und Mikro-Politik. Europa, finden es beispielsweise zunehmend schwierig zu exportieren. Und in einer Weltwirtschaft, die auf den Fundamenten eines "starken Dollars" ausgeruht hatte, die konsequente Finanzmarkt Instabilität werden teuer für alle.

Zur gleichen Zeit gab es eine massive globale Umverteilung von Einkommen aus Öl Importeure vom Arbeitnehmer und Öl-Exporteure - eine unverhältnismäßig hohe Zahl von denen undemokratischen Staaten sind - überall, die sehr reich. Es ist nicht klar, ob Arbeitnehmer weiterhin Rückgänge in ihren Lebensstandard im Namen einer unausgewogenen Globalisierung zu akzeptieren, deren Versprechen immer noch weitere Ferne gerückt scheint. In Amerika spürt man die Gegenreaktion Montage.

Für diejenigen, die denken, dass eine gut geführte Globalisierung das Potential hat zu profitieren, sondern auch entwickelt und Entwicklungsländern, und die glauben in globale soziale Gerechtigkeit und die Bedeutung der Demokratie (und der pulsierenden Mittelschicht, die es unterstützt), all dies ist eine schlechte Nachricht. Wirtschaftliche Anpassungen dieser Größenordnung sind immer schmerzhaft, aber die wirtschaftlichen Schmerzen ist heute größer, weil die Gewinner weniger anfällig sind für verbringen.

In der Tat ist die Kehrseite der "eine Welt mit Liquidität überschwemmt" eine Welt gegenüber depressiv Gesamtnachfrage. Für die letzten sieben Jahre Amerikas ungezügelten Ausgaben die Lücke gefüllt. Jetzt wird US-Haushalt und die Staatsausgaben voraussichtlich Einhalt geboten werden, wie die Präsidentschaftskandidaten beider Parteien eine Rückkehr zur Finanzpolitik versprechen. Nach sieben Jahren, in denen Amerika seine Staatsschulden gesehen hat, von 5 $.6tn auf $9tn steigen, sollte dies begrüßenswert - aber das Timing könnte nicht schlimmer sein.

Es gibt eine positive Note in diesem düsteren Bild: die Quellen des globalen Wachstums heute sind vielfältiger, als sie vor zehn Jahren waren. Die echte Motoren des globalen Wachstums in den letzten Jahren wurden Entwicklungsländer.

Dennoch hat langsameren Wachstums- oder möglicherweise eine Rezession - in der größten Volkswirtschaft unweigerlich globale folgen. Es wird eine globale Verlangsamung. Wenn Währungsbehörden auf wachsende Inflationsdruck - angemessen reagieren erkennen, dass ein Großteil davon wird importiert, und kein Ergebnis einer überschüssigen Binnennachfrage - möglicherweise können wir unseren Weg durch es zu verwalten. Aber wenn sie Zinsen unerbittlich um Inflation Ziele zu erhöhen, sollten wir auf das Schlimmste vorbereitet: eine weitere Episode der Stagflation.

Wenn Zentralbanken diesen Weg beschreiten, werden sie ohne Zweifel schließlich wringenden Inflation aus dem System heraus gelingen. Aber die Kosten - Verlust von Arbeitsplätzen, Verdienstausfall und verlorene Häuser - wird enorm sein.

In Kooperation mit Project Syndicate, 2008.