Warum muss der Staat mehr, nicht weniger zu leihen

Nach Jahren, in denen die Finanzmärkte besorgt, dass die britische Regierung zuviel borgte, wird deutlich, dass die Regierung nicht genug ausleiht. Dies hat schwerwiegende Folgen für Rentner, unter anderem.

Die Symptome sind offensichtlich. Die Staatsanleihen Probleme wenn es leihen will und es an langfristige Regierung mangelt Staatsanleihen - langfristige Bedeutung Anleihen mit mindestens 15 Jahre bis zur Fälligkeit. Der Mangel zeigt sich als Mangel - in sehr hohen Preisen zu tun. Wenn der Kurs einer Anleihe biete ist, das Interesse, es ergibt sich (die sog. Kupon) wird ein kleiner Teil dieses Preises - das heißt, ihren Leitzins fällt.

Britische lange Anleihen sind nun sehr niedrige Zinssätze nachgiebig. Der einfachste Weg, dies zu sehen ist durch Vergleich mit ausländischen Anleihen.

10-jährige Bundesanleihen haben niedrigeren Zinssätze als ihre britischen Gegenstücke - fast 50 Basispunkte (das 0,5 Prozentpunkte) niedriger - weitgehend durch Deutschlands aktuelle und frühere Aufzeichnung der niedrigeren Inflation erklärt. Jedoch geht es um 30-Jahres-Anleihen der britischen eins ergibt fast einen Prozentpunkt weniger als das deutsche Gegenstück. Überqueren Sie die Zinskurven und die britische Anleihen zahlen 1 bis 1,5 Prozentpunkte weniger als sie sollten.

Das sind schlechte Nachrichten für die Menschen, die durch private Altersvorsorge gerettet haben. Das Geld, das Sie einer Pensionskasse angeschlossen über eine funktionierende Lebenszeit sparen wird verwendet, um eine Leibrente um Ihre Rente im Ruhestand sichern zu kaufen.

Wenn die 6 % Rendite, könnte ein Notgroschen von £200.000 eine Pension von £14.000 pro Jahr geben. Sinkt der Zinssatz für lange Anleihen auf 4,7 % (wie derzeit) geben die gleichen Einsparungen eine jährliche Pension von nur £12.000 pro Jahr.

Im großen und ganzen werden die Pensionskassen die Rentner zahlen nur was sie mit ihren eigenen Investitionen sichern können. Sie wollen sichere und langfristige Vermögenswerte, die Renten zu untermauern, was bedeutet, dass sie einen Teil ihrer Gelder in langfristige Staatsanleihen halten müssen. Wenn die Regierung nicht zu leihen und diese sicheren Anlagen bieten, sind die Folgen, die wir sehen: Es wird immer schwieriger, genug für das Alter zu sparen.

Eine andere Möglichkeit, dies zu betrachten ist in Bezug auf die berühmte goldene Regel Gordon Brown: die Regierung sollte nur genug leihen, um den Bestand der Staatsverschuldung im Verhältnis zum Bruttoinlandsprodukt stabil zu halten. Aber die Regel impliziert, dass es einige Kreditaufnahme tun muss: Wenn BIP wächst, die Schulden muss wachsen, auch die Beziehung stabil zu halten. Im Moment ist der aktuelle Staatshaushalt im Überschuss und den Schuldenbestand als Anteil am BIP, ziemlich schnell zu fallen droht. Glücklicherweise ist das Problem leicht zu lösen. Einige würden sagen, die Regierung sollte nur mehr Geld zu leihen und es ausgeben.

Das mag ja sinnvoll sein. Es möglicherweise sinnvoller, bei 5 %, neue Krankenhäuser, zum Beispiel, als zu hungern die Pensionsfonds Anleihen beim zahlen doppelt so viel für das Kapital für Krankenhäuser durch den Einsatz der berüchtigten private Finanzinitiative finanzieren zu leihen. Londoner würde einige Kreditaufnahme zur Finanzierung von öffentlichen Verkehrsmitteln, zu schätzen.

Das umsichtige Herr Braun hat jedoch seine Gründe für die einstweilige Verfügung Staatsausgaben. Er könnte Recht darauf hinweisen, dass dies die erste Labour-Regierung nicht vor einer Finanzmarktkrise in seinen ersten Jahren im Amt ist. Ist Herr Brown die Vorsicht, aber übertreiben? Es ist ein Argument, das innerhalb der Labour-Partei ausgeführt wird.

Lassen Sie uns nehmen Sie an, aus Gründen der Argumentation, dass Gordon Brown Recht hat und er die richtige Menge makroökonomischen und politischen Gründen verbringt. Er kann die Rentner Problem noch lösen, indem man mehr. Anstatt den Erlös, jedoch könnte er eines gemeinschaftlichen Fonds eingerichtet und das Geld darin. Er könnte unabhängigen Treuhänder ernennen und sie könnten Mandat Kaufleute um das Geld zu investieren. Offensichtlich findet an den Aktienmärkten.

Was ist der Vorteil? Einfach dies. In den letzten hundert Jahren oder mehr Aktienmärkte auf der ganzen Welt haben durchschnittlich jährliche Renditen von ca. 6-7 %, plus die Rate der Inflation, Dekade in und Dekade heraus. Sie tun es nicht jedes Jahr. Manchmal gibt es Einbrüche und Baisse bei Renditen negativ sind. Aber auf lange Sicht die Rückkehr ist bemerkenswert stabil.

Das heißt es gibt eine hervorragende chance, dass, wenn britische Inflation setzt sich rund um das Ziel der Regierung von 2,5 %, Aktien ergibt im Durchschnitt etwa 8 % pro Jahr in den nächsten 30 Jahren.

Unterdessen kann die Regierung in weniger als 5 % ausleihen. Wenn sie sagen, £ 30 Mrd. Wert der Anleihen, ausgestellt würde es eine Rendite von 3,5 % auf diese Anleihen oder über 1 Mrd. £ pro Jahr zusätzliche Einnahmen machen. Dazu Zustand Rentner (nachdem die Regierung bereits private Rentner mit höheren Annuitätsraten helfen würde) verwendet werden können, oder es könnte verwendet werden, für Bildung oder Gesundheit. Es scheint zu schön, um wahr zu sein. Wie kann die Regierung zusätzliche Einnahmen aus der Luft erstellen? Die Antwort liegt in der Tatsache, dass die Regierung ein Monopol hat; nur kann es schaffen die völlig sichere langfristige Vermögenswerte, die Menschen wollen und brauchen Institutionen.

Derzeit ist es nicht genug zu schaffen. Die vorhandenen Vermögen sind überteuert, wodurch Markt Männer als Gelegenheit Arbitrage zu erkennen, was. Wenn die Regierung verwendet, anstatt zu verschwenden, ihr Monopol und die Arbitrage durchführt, kann jeder besser dran sein. Die Gemeinschaftskasse wäre ein fein Erbe, was, das diese Regierung künftigen Generationen hinterlassen könnte.

Gerald Holtham ist Global Strategist, Norwich Union Investment Management. Er schreibt hier in personam und geäußerten Ansichten sind seine eigenen.