Zeit für den Schuldenabbau in Griechenland
Treten die Dose auf der Straße mit einem "erweitern und so tun, als" Ansatz zur hohen Verschuldung verschlimmert einfach. Und es funktioniert selten auf lange Sicht
Griechenland ist wiederum an einem Wendepunkt. Mit seiner Barguthaben stark beansprucht scheint es unwahrscheinlich, dass die kaskadierenden Schuldzahlungen in den nächsten Monaten fällige begegnen zu können. Noch läuft eine weitere Runde der strittigen und langwierige Diskussionen mit seinen Gläubigern – eine, die auch noch eine kurzfristige Lösung produzieren kann. Noch treten die Dose auf der Straße ist kaum den Verhandlungsführern einzige Option. In der Tat ist es der falsche Ansatz.
Wenn Sie schwere Zahlungsprobleme gegenüberstellen, hat ein Land fünf grundlegende Manöver zur Verfügung. Es kann, zeichnen Sie zuerst die Währungsreserven und Reichtum, den es in besseren Zeiten aufgebaut hat und zweitens extern zu leihen, um Zahlungen kurzfristig zu erfüllen. Drittens kann es gleichzeitig oder anschließend inländischen Sparmaßnahmen (z. B. höhere Steuern oder Ausgabenkürzungen) implementieren, die Ressourcen zu Schuldzahlungen freizugeben.
Viertens kann ein Bargeld-gegurtete Land auch Strategien umzusetzen, um wirtschaftliche Wachstum, damit inkrementelle Einnahmen, die dann für einen Teil der Zahlungen verwendet werden können. Und wenn nichts davon funktioniert, kann es eine fünfte Option verfolgen: ermöglichen die Kräfte des Marktes, den Großteil der Anpassung umzusetzen sei es durch sehr große Bewegungen in Preise (einschließlich der Wechselkurs) oder indem man zwingt einen Standardwert.
Die meisten Ökonomen einig, die ideale Mischung und die Abfolge von solchen Manövern. Eine so genannte "schöne de-Nutzung" beinhaltet eine Kombination von inneren Reformen, Finanzierung und vernünftige Nutzung des Preismechanismus Marktes.
Aber was in der Theorie gut aussieht erwies sich als schwierig in der Praxis umzusetzen. Für eine Sache, sind Politiker eher weiter wachsende Abhängigkeit ihres Landes über die Finanzierung, dadurch erhöht das Risiko einer ungeordneten Marktanpassungen, als sie zu schwierigen Strukturreformen und fiskalischen Anpassungen umzusetzen. Aus diesem Grund haben viele Länder schmerzhafte Störungen ertragen, die haben verschlimmert möglicherweise vermeidbare Stürze in Ausgabe, verursacht Arbeitslosigkeit, Überspannungsschutz und, im schlimmsten Fall erodiert Wachstumspotenzial.
Auf jeden Fall kann ein Land bereits zu Dank verpflichtet ist, er feststellen, dass keine Menge an realistische Anpassung und Finanzierung reicht – der Fluch des was Ökonomen nennen "Schuldenüberhang". Unter diesen Umständen drosseln Vertrauen auf strenge interne Ressourcen für den Schuldendienst frei zu aus Wirtschaftswachstum. Und wachstumsfördernde angebotsorientierte Reformen können nicht nachgeben Ergebnisse schnell genug um diesen Auswirkungen entgegenzuwirken.
Externen Gläubiger ihrerseits, sträuben sich die Aussicht auf die Finanzierung das Land braucht, um wieder auf dem richtigen Weg, mit denen die bereitgestellten Finanzierung früher oft Verluste zu akzeptieren. Dies lässt nur eine echte Option: eine ungeordnete Marktbereinigung.
Weil eine solche Anpassung nicht viel attraktiver für die Gläubiger sehr, als es für den Schuldner ist, engagieren sich beide Parteien in zeitraubende Verhandlungsrunden "verlängern" und behaupten", in der Hoffnung, die einige magische Lösung entstehen. Natürlich tut es nicht. Im Gegenteil, wächst die Schulden während der Zeit, die sie zu verschwenden, schwerer, nicht nur Schwächung des Schuldners kurzfristigen Aussichten, sondern auch entmutigend Zufluss von neuem Kapital und Investitionen, die für zukünftiges Wachstum von entscheidender Bedeutung sind.
Das ist in kurzen Worten die Geschichte Griechenlands. Durch die Vermeidung von entschiedene Maßnahmen zur Bewältigung der Schuldenüberhang, haben das Land und seine Gläubiger dazu beigetragen, die enttäuschend für jedermann ist. Europäischen Partnern Griechenlands haben nichts materiellen für die Milliarden von Euro zeigen, dass sie das Land geliehen haben. Der Internationale Währungsfonds und die Europäische Zentralbank, die zusammen mit dem dehnen und vorgeben Ansatz gegangen sind, haben ihre Glaubwürdigkeit in Gefahr gebracht.
Aber die größten Verlierer gewesen griechischen Bürger, die durch eine der schwersten Sparprogramme der Geschichte erlitten, aber immer noch nicht sehen Licht am Ende des Tunnels. Griechenlands Schulden-BIP-Verhältnis ist heute deutlich höher, als es war, als seine Sparsamkeit Anstrengungen begann. Und Jugend- und Langzeitarbeitslosigkeit sind erschreckend lange auf extrem hohem Niveau geblieben.
Griechenlands düsteren Wachstum in den letzten acht Jahren kontrastiert stark mit der Leistung der anderen Mitglieder der Eurozone, die lähmenden Zahlung Belastungen konfrontiert. Nicht gefallen so hart wie Griechenland, haben Irland und Portugal wieder zu einem positiven Wachstum prallte. Auch Zypern trat besser, wirtschaftlichen Zusammenbruch zu vermeiden und Rückeroberung Wachstum in den letzten zwei Jahren, während Griechenland einen in die Rezession Rückfall.
Die griechische Wirtschaft Leistung sieht auch schwach bezogen auf Island, ein Landes, das Fehlen den externen Unterstützung, dass Griechenland empfangen, eine Teufelskreis Marktbereinigung ertragen. Während es eine weitgehend ähnliche wirtschaftlichen Kontraktion für ein paar Jahre konfrontiert, Wachstum hat sich kräftig erholt und jetzt weit übertrifft, die von Griechenland.
Wie Griechenland und seinen Gläubigern (jetzt vor allem souveräne Kreditgeber und multilateralen Institutionen) wie das Land sich abzeichnenden Liquiditätsengpasses angegangen zu beraten, sollten sie diese Unterschiede zu erkennen und lernen aus den Fehlern ihrer letzten Einstellung. Je länger sie Realität leugnen, desto größer der Schaden werden – und desto mehr kostet es um es zu reparieren.
Treten die Dose auf der Straße ist politisch einfacher als umfassende und dauerhafte Lösungen zu erreichen. Aber es funktioniert selten. Griechenland kann seine wirtschaftliche Schwierigkeiten überwinden, nur dann, wenn es seinen Ansatz modifiziert. Insbesondere müssen Griechenland und seinen Gläubigern eine glaubwürdige Schuldenabbau Programm zustimmen, die die innenpolitische Reformen notwendig, um neu zu beleben, Griechenlands Wachstumsmotoren und platzieren Sie ihre internen Verpflichtungen im Einklang mit ihren Fähigkeiten unterstützen würde. Ein solcher Ansatz, die bereits von der IWF favorisiert wird, würde Griechenlands Zukunft Wachstumsaussichten erheblich steigern.
Wenn klare wirtschaftliche Logik irgendwie keine ausreichende Motivation für Griechenlands europäischen Partner zur Schuldenreduzierung Unterstützung bereitstellt, hat sicherlich frontline Rolle Griechenlands in historischen Flüchtlingskrise Europas. Nach acht langen Jahren ist es Zeit, Griechenland Hilfe geben, die es, die in Form einer ordnungsgemäßen wachstumsorientierte Runde Schuldenabbau braucht.
• Mohamed El-Erian ist wirtschaftspolitischer Chefberater bei Allianz und Vorsitzender des US-Präsidenten Barack Obama Global Development Council.