Ölpreise bieten eine rutschige Bild

Trotz eines Anstiegs der Preise mit Öl als ein Signal für breitere Weltwirtschaft kurzsichtig, möglicherweise wie oft es einfach laut Lehrbuch Economics schwanken

Zum ersten Mal seit Oktober letzten Jahres hat der Preis für ein Barrel Öl $50 durchbrochen. Es scheint also ein guter Zeitpunkt, um die Analyse zu aktualisieren, die ich im Januar 2015 vorgestellt. Damals, ich argumentierte, dass $50 oder so ungefähr würde erweisen sich als eine langfristige Decke für den Ölpreis.

Zeitpunkt mit Rohölpreise noch über $60 glaubten fast jeder diese $50 die Rock-untere Etage. Denn immerhin vorhergesagt Futures-Märkten Preise von $75 oder höher; die saudische und die russische Regierung benötigt $100 auf ihre Haushalte auszugleichen; und jeden Preis deutlich unter 50 Dollar galt nicht nachhaltig, weil es die US-Schiefer-Öl-Industrie aus Geschäft heraus setzen würde.

Wie es passiert ist, der Preis für Brent-Rohöl schwanken zwischen $50 und $70 in der ersten Hälfte des vergangenen Jahres, bevor man entschlossen unter 50 Dollar Anfang August, als es offensichtlich wurde, dass die Aufhebung der Sanktionen gegen den Iran würde eine massive Zunahme der globalen Lieferkette zu entfesseln. Seitdem hat $50 in der Tat erwies sich als eine Decke für den Ölpreis. Aber jetzt, dass dieses Niveau überschritten hat, wird es wieder einen Fußboden?

Das scheint zu sein, was viele Investoren erwarten. Hedgefonds und andere "nicht-kommerzielle" Spekulanten haben ihre long-Positionen auf ein Allzeithoch von 555.000 der wichtigsten Öl Kontrakten auf der New York Futures-Markt, im Vergleich zu den bisherigen Rekord von 548.000 Verträge gesetzt, kurz bevor der Ölpreis $120 im Juni 2014 erreichte erhöht. Die Rückkehr der spekulativen Begeisterung ist in der Regel ein sicheres Zeichen, die der nächsten großen Preis bewegen sich wahrscheinlich sein wird. Noch wichtiger ist, sind die grundlegenden Argumente überzeugender als je zuvor, dass $50 oder so ungefähr wird weiterhin eine Preisobergrenze, anstatt einen Boden.

Der Fall beginnt, wie es im Januar 2015 durch die Beobachtung, dass der Ölmarkt nicht mehr durch die Monopolstellung der Opec (oder der saudischen Regierung und der Opec) gesteuert wird. Wegen neuer Bezugsquellen, Fortschritte in der Energietechnik und Umweltauflagen, ist Öl unter einem Regime der Preiswettbewerb, Betrieb, wie andere Rohstoffe tun. Seit zwei Jahrzehnten von 1985 bis 2004 geschah, und wie das Diagramm unten zeigt, Handel am Spotmarkt in den letzten 18 Monaten wurde konsequent mit dieser Idee. So hat Handel am Terminmarkt: Öl für Lieferung im Jahr 2020 auf 56 $ von $75 vor einem Jahr gesunken ist.

Wenn diese wettbewerbsfähigen System weiter, der Ölpreis nicht mehr richtet sich nach den Bedürfnissen und wünschen der Öl produzierenden Regierungen. Saudi-Arabien oder Russland möchten, oder auch "brauchen" einen Ölpreis von 70 $ oder $80 für ihre Haushalte auszugleichen. Öl-Produzenten müssen zu einem bestimmten Preis bedeutet aber nicht, dass sie es erreichen können, mehr als Eisenerz oder Kupfer-Produzenten erreichen können, unabhängig von Preis, sie halten die Dividenden zahlen müssen, ihre Aktionäre erwarten oder wünschen. Ebenso ist die Tatsache, dass viele Schulden belastet Schiefer Hersteller Pleite gehen, wenn der Ölpreis unter $50 bleibt kein Grund, eine Erholung zu erwarten.

Diese Unternehmen verlieren einfach ihre Öleigenschaften auf Banken oder Konkurrenten mit stärkeren Finanzen. Die neuen Besitzer werden dann Anfang bis Pumpenöl wieder aus den gleichen Flächeninhalt, sofern Preise über den Grenzkosten der Produktion, sind die Zinszahlungen auf Darlehen, die abgeschrieben werden, ausgeschlossen werden. Eine klare Darstellung des "Regime Change", die auf dem Ölmarkt stattgefunden hat ist die aktuelle Erholung der Preise in etwa auf dem Niveau von $50 (wahrscheinlich Decke der neuen trading-Range). Der steilste Anstieg erfolgte nach 17. April als Opec nicht einig, ein neues Kursziel und überzeugen die Saudi schneidet russische und der iranischen Regierung, die Ausgabe zu koordinieren, die erforderlich wären, um diese Ziel zu erreichen.

Nun, da alle der wichtigsten Ölproduzenten Maximierung Produktion, unabhängig davon die Auswirkungen Preise eindeutig verpflichtet sind weiterhin Öl genau wie jede andere Ware (z. B. Eisenerz) zu handeln, die in einem Überangebot in einem wettbewerbsintensiven Markt ist. Preise werden bestimmt, wie in jedem standard VWL-Lehrbuch beschrieben: durch die Grenzkosten des letzten Lieferanten, deren Produktion notwendig ist, um die globale Nachfrage zu befriedigen. Wenn Öl-Nachfrage ziemlich stark, wie es jetzt ist und tendenziell im Frühsommer, wird der Preis durch die marginale Produktionskosten in uns Schiefer Becken und kanadischen Ölsande eingestellt werden.

Wenn die Nachfrage schwach ist, wie es oft im Herbst und Winter, wird die Markt-Clearing-Preis von marginalen Herstellern von billig, aber weniger zugänglichen Öl in Asien und Afrika, wie Kasachstan, östlichen Sibirien und Nigeria festgelegt werden.

Anatole Kaletsky ist Chefökonom und Co-Vorsitzender der Gavekal Dragonomics, ein ehemaliger Kolumnist bei der Times, New York Times und Financial Times und Autor des Kapitalismus 4.0, die Geburt einer neuen Wirtschaft

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