Was passiert mit ITV, wenn ihr Glück abläuft?

Werbeeinnahmen ist eine launische Bestie und der Großteil der Sender Bewertungen Juggernauts gehören immer noch von anderen Firmen

ITV tut gut – keine Frage. Umsatz im Jahr 2011, Gewinn, Ergebnis und Bilanz von lästigen Schulden befreit.

ITV – und seine Top-Team von Archie Norman Chairman und Chief Executive Adam Crozier – sind aber auch Glück. Sie erbte ein Geschäft auf den Rebound von der schwersten Rezession der Werbung seit Menschengedenken, und wie wer ITV Vermögen verfolgt hat weiß, schwierige Fragen neigen nicht gestellt werden, wenn der Umsatz steigen. Diese Fragen beziehen sich auf den Grad, den das Management langfristige Ziel der Verringerung von ITV in der Nähe von völliger Abhängigkeit wankelmütig Werbeeinnahmen erfüllt worden ist. In welchem Umfang ITV zu einem Unternehmen weniger Glück und Konjunkturzyklen abhängig es nichts über mache?

Strategie – ITV Einnahmequellen, mit Schwerpunkt auf online zu diversifizieren, Abo-Dienste und vor allem Herstellung Wachstumstreiber ist nicht neu. Charles Allen und Michael Grade – die letzten beiden Führer des Unternehmens – angeboten, dass Investoren fast Wort für Wort den gleichen Satz von Ideen. Sie scheiterten nur – zugegebenermaßen viel weniger gutartigen wirtschaftlichen Gegebenheiten – keine nennenswerten Fortschritte bei der Bereitstellung von ihnen zu machen.

Im Gegensatz dazu der Kommentar begleitende jährlichen Ergebnisse der letzten Woche von ITV war klar – gab es Hinweise, die das Unternehmen fünf Jahre Transformation Plan funktionierte.

Wachstum war getrieben von Werbeerlöse – £93m Jahr auf Jahr – "vor allem auf Umsatzwachstum von britischen und internationalen Studios Unternehmen". Aber schauen Sie ein wenig näher, und Sie werden sehen, dass voll und ganz ein Drittel des Anstiegs Werbeeinnahmen (£31m) entfielen ist durch erhöhte Ausgaben von ITV auf eigene Produktionen – das könnte eine gute Sache in vielerlei Hinsicht aber kaum bedeutet geringere Abhängigkeit von Werbeeinnahmen insgesamt.

Und zwar gibt es keinen Zweifel daran, dass ITV Studios ist dabei besser-wie durch die Tatsache es jetzt Vorräte beauftragt 55 % der ITV Programme (vorher 50 % vor zwei Jahren) ist es in Wirklichkeit einige Weg, wird des Motors für das künftige Wachstum der Gesellschaft wünscht.

Werfen Sie einen Blick auf die Gewinn-Nummern und das wird noch deutlicher. Eine totale Umsatzsteigerung internationale und inländische Produktion von £66m – ungeachtet, dass die Hälfte kommt von der Firma selbst – fügt nur £2m Gewinn erhöht.

In der Tat sind die bedeutendsten Mitwirkenden zu den gemeldeten Anstieg der Gewinne eine 1 % Erhöhung der Werbeeinnahmen (£15m), untere Programmierung Kosten wegen keine Fußball-WM oder gleichwertigen Turnier 2011 (£29 m) und Unternehmen Kosteneinsparungen (£20 m). Alle von denen – aus heutiger Sicht das Ergebnis hinterlässt zumindest-ITV noch auf der Suche wie die Firma war es immer – einen riesigen Cash Generator aus Werbeeinnahmen, guten Zeiten.

Der Fairness halber ist die Transformation von Norman und Crozier vorgesehenen verpflichtet, Zeit in Anspruch nehmen. Die Frage ist, wieviel Zeit haben sie? Mit Ausnahme der Seifen gehören die meisten der ITV Bewertungen Juggernauts immer noch von anderen Firmen. Und das Ziel der Schaffung gewinnen Inhalt auf ITV und Einlösung verkauft oder lizenziert erneut auf der ganzen Welt präsentiert echt genug ist, lässt es geschehen zwar nach wie vor problematisch.

Kurzfristigen Spannungsabfall in Bewertungen – mit der damit verbundenen Bedrohung Einnahmen – Ausgleich, wenn interne Provisionen gegenüber Außenstehenden begünstigt werden wollte immer schwierig sein. Und als ITV eigenen Kommentar gesagt, sie brauchen die kooperativen Prozess zwischen Sendung und Studios "verstärken". Für die Sie sicher können gelesen, dass obwohl Norman und Crozier – sowohl komplette Außenseiter zum Geschäft – das Problem erkannt haben, die uralten Kämpfe zwischen Inbetriebnahme und Produktion noch lange nicht vorbei.

Und dann gibt es das Tempo des Wandels. Um einen Beitrag zur künftigen Ertragslage des Unternehmens ausreichend Skala Abhängigkeit UK TV Werbung einen Schritt deutlich zu verringern werden werden Änderung benötigt. Und wenn das ist möglich, zusätzlich zu den größeren Risiken, indem mehr Eigenfertigung auf Luft, es wird wahrscheinlich eine große Akquisition bedeuten. Aber es ist von entscheidender Bedeutung. Derzeit die Firma Hauptquelle der Einnahmen – Werbung – wenn auch etwas gegen die Erwartungen stabil und mit sehr wenig Schulden und free Cash in der Bilanz des Unternehmens viel Handlungsfreiheit lässt.

Aber die Geschichte lehrt uns, dass jeder Rückgang der Werbeerlöse Investor Toleranz für große, neue, Gewinn reduzieren (auch kurzfristig) Investitionen verringern dürfte. Angesichts des zyklischen Charakters dieser Dinge und schlechtem wirtschaftlichen Zeiten, müssen Archie und Adam ganz schnell gehen aus Angst, die ihr Glück abläuft, wie sie zu unbeständig Werbeeinnahmen in Konflikt geraten.