Wird die Weltwirtschaft einen 2008 Moment gehabt?

Zwei traurige Monate für die Finanzmärkte kann so im März eine Erholungsrallye für Vermögenswerte wie Aktien weltweit

Ich bin heute am häufigsten gestellte Frage ist: sind wir zurück auf 2008 und eine weitere globale Finanzkrise und die Rezession?

Meine Antwort ist einfach Nein, aber die letzten Episode der globalen Finanzmarkt-Turbulenzen ernster als eine Periode der Volatilität und risikoaverse Verhalten seit 2009 sein dürfte. Deswegen gibt es jetzt mindestens sieben Risikoquellen globale Rute, im Gegensatz zu der einzelnen Faktoren – Krise in der Eurozone, die Federal Reserve "taper Wutanfall," ein möglichen Austritt Griechenlands aus der Eurozone und eine harte wirtschaftliche Landung in China –, die Volatilität in den letzten Jahren angeheizt haben.

Erstens sind die Sorgen über eine harte Landung in China und ihre Auswirkungen auf den Aktienmarkt und den Wert des Renminbi mit einer Rache zurückgekehrt. Während China ist eher eine holprige Landung als ein hartes haben, müssen Anleger Bedenken noch bestattet werden, aufgrund der laufenden Wachstumsverlangsamung und anhaltende Kapitalflucht.

Zum anderen aufstrebenden Märkten sind in ernsthaften Schwierigkeiten. Sie stellen globale Gegenwind (Chinas Verlangsamung, Ende des Rohstoff-Superzyklus, die Fed Ausstieg aus Null Leitzinsen). Viele laufen Makro Ungleichgewichte wie Twin Leistungsbilanz und Haushaltsdefizite, und steigende Inflation und Wachstum verlangsamen zu konfrontieren. Die meisten haben Strukturreformen, um schlaffe Wachstumspotenzial steigern nicht umgesetzt. Und Schwäche der Währung erhöht den realen Wert von Billionen von Dollar an Schulden in den letzten zehn Jahren aufgebaut.

Drittens habe die Fed wahrscheinlich verlassen ihre Null-Zins-Politik im Dezember. Schwächeres Wachstum und niedriger Inflation (wegen einem weiteren Rückgang der Ölpreise) strengere Finanzierungsbedingungen (über ein stärkerer Dollar, eine korrigierte Börse und größeren Creditspreads) jetzt bedrohen US-Wachstum und Inflation Erwartungen.

Viertens, viele simmering, die geopolitische Risiken zum Kochen kommen. Vielleicht ist die unmittelbare Quelle der Unsicherheit die Aussicht auf eine langfristige kalter Krieg – unterbrochen von Proxy-Konflikte – zwischen dem Nahen Osten regionale Mächte, insbesondere Saudi-Arabien sunnitischen und schiitischen Iran.

Fünftens ist der Rückgang der Ölpreise fällt in USA und globale Aktien und Spitzen in die Creditspreads auslösen. Dies kann jetzt signalisieren globale Nachfrageschwäche – anstatt steigende Angebot – als Wachstum in aufstrebenden Märkten China und der USA verlangsamt.

Schwachen Ölpreise auch beschädigen US Energieerzeuger, die einen Großteil der US-Aktienmarkt zu umfassen, und Kreditgeschäft und potenzielle Ausfälle auf Nettoenergie exportieren Volkswirtschaften, ihre Herrscher, Staatsunternehmen und Energieunternehmen zu verhängen. Vorschriften Market maker verhindern, Bereitstellung von Liquidität und Volatilität des Marktes zu absorbieren, wird jede grundlegende Schock strenger in Bezug auf Risiko-Asset Preiskorrekturen.

Sechste, globale Banken stehen vor der Herausforderung durch geringere Renditen aufgrund der Neuregelungen in Kraft seit 2008 gesetzt, der Aufstieg der Finanztechnologie, die ihr Geschäft bereits herausgefordert zu stören droht Modelle, die zunehmende Verwendung von negative Leitzinsen, steigende Kreditrisiken auf schlechte Vermögenswerte (Energie, Rohstoffe, Schwellenländer, fragile europäische Unternehmen Kreditnehmer) und der Bewegung in Europa zu "Bail in" Banken-Gläubiger , anstatt Kaution sie mit jetzt eingeschränkt staatliche Beihilfen.

Schließlich könnte der Europäischen Union und der Eurozone Ground Zero der globalen Finanzkrise in diesem Jahr sein. Europäische Banken stehen vor der Herausforderung. Die Migrationskrise könnte bis zum Ende des Schengenabkommens und (zusammen mit anderen inländischen Probleme) bis zum Ende der Regierung Bundeskanzlerin Angela führen.

Darüber hinaus ist Großbritanniens Austritt aus der EU wahrscheinlicher geworden. Mit der griechischen Regierung und den Gläubigern erneut auf Kollisionskurs kann das Risiko der Austritt Griechenlands zurück. Populistische Parteien der rechten und der linken Seite sind gewinnt an Stärke in ganz Europa. So droht Europa zunehmend Zerfall. Um das ganze abzurunden, ist seine Umgebung unsicher, mit Wars tobt nicht nur im Nahen Osten, sondern auch – trotz wiederholter Versuche durch die EU Makler Frieden – in der Ukraine, während Russland wird aggressiver an den Grenzen Europas, vom Baltikum bis zum Balkan.

Tail-Risiken waren in der Vergangenheit mehr gelegentliche, Wachstum erschreckt erwies sich als um genau das zu sein, und die Antwort der Politik war stark und wirksam, hält somit risikoaverse Episoden kurz und Wiederherstellung Vermögenspreise zu ihren bisherigen Höchstständen (wenn nicht sogar höhere Einnahme von ihnen). Heute gibt es sieben mögliche globale Tail Gefahrenquellen und die globale Wirtschaft bewegt sich von einer anämischen Ausweitung (positives Wachstum, die beschleunigt) zu einer Verlangsamung (positives Wachstum, das verlangsamt), die zur weiteren Senkung der Preise von riskanten Anlagen (Aktien, Rohstoffe, Kredit) weltweit führen wird.

Zur gleichen Zeit laufen die Richtlinien, die gestoppt und umgekehrt die Doom-Schleife zwischen Wirtschaft und Risiko Sachwerte aus Dampf. Die Policy-Mix ist suboptimal, durch übermäßige Abhängigkeit von monetären als steuerliche Politik. In der Tat Geldpolitik werden zunehmend unkonventionelle, spiegelt sich in der Bewegung durch mehrere Zentralbanken zu negativen realen Leitzinsen; und solche unkonventionelle Maßnahmen Risiko mehr Schaden als nützen, wie sie die Rentabilität der Banken und andere Finanzunternehmen weh zu tun.

Zwei traurige Monate für die Finanzmärkte kann Vorfahrt im März eine Erholungsrallye für Vermögenswerte wie Aktien weltweit, wie einige wichtige Zentralbanken (die Peoples Bank of China, die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan) mehr, erleichtern, während andere (die Fed und die Bank of England) halten länger bleiben werden. Aber wiederholte Ausbrüche von einigen der sieben Risikoquellen globale Heck machen den Rest dieses Jahres – im Gegensatz zu den vorherigen sieben – ein schlechtes Jahr für Risikoanlagen und farblos für globales Wachstum.

• Nouriel Roubini, Professor an NYUs Stern School of Business und Vorsitzender von Roubini Global Economics

• Urheberrecht: Project Syndicate, 2016