Nur strukturelle Reform kann Einhalt zu Gebieten Europas entstehenden Luftblasen

EZB-Politik setzen die Bühne für schwere Instabilität mit einer Immobilienblase aufblasen schnell in Österreich, Deutschland und Luxemburg

Der Europäischen Zentralbank neuesten politischen Schritte haben viele Beobachter schockiert; während ihr Ziel – zur Verhinderung von Deflation und Wachstum – klar ist, setzen die Politik selbst die Bühne für schwere Instabilität.

Der Politik in Frage sind die Festlegung des Zinssatzes für Hauptrefinanzierungsgeschäfte der EZB auf Null; Ankauf von Vermögenswerten monatlich um € 20 Mrd. zu erhöhen (£15 .7bn) um €80; und schieben den Zinssatz auf Geld, das Banken mit der EZB weiter in den negativen Bereich auf -0,4 einzahlen %. Darüber hinaus hat die EZB eine Reihe von vier gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften, die auch negativen Zinsen tragen. Banken erhalten Sie bis zu 0,4 % Zinsen auf EZB-Kredit, dass sie festwachsen, sofern sie es privaten Unternehmen verleihen.

Diese Richtlinien sind im Wesentlichen die neueste in einer Reihe von versuchen durch die EZB, die Folgen des Zusammenbruchs der massiven Blase anzusprechen, die sich in Südeuropa in den frühen Jahren des Euro gebildet. Dies begann mit der Ankündigung der Einführung des Euro der 1995 EU-Gipfel in Madrid, die Zinssätze zu stürzen verursacht.

Die inflationäre Kreditblase, angespornt durch die Beharrlichkeit der niedrigeren Zinsen in den südeuropäischen Ländern untergraben ihre Wettbewerbsfähigkeit und Asset und Property Preise nicht nachhaltig hohen fuhren. Als die Blase platzte, versucht die EZB, die überhöhte Preise verhindern, Rückkehr zum Gleichgewicht mit Hilfe ihrer Druckmaschine und vielversprechende unbegrenzte Deckung für Investoren. Die jüngsten Maßnahmen der EZB sind mehr vom gleichen.

Bei Ausbruch der Finanzkrise in voller Kraft im Jahr 2008, nach dem Zusammenbruch der US-Investmentbank Lehman Brothers, waren natürlich die EZB Interventionen gerechtfertigt. Aber nachdem die Weltwirtschaft in der zweiten Hälfte des folgenden Jahres zu erholen, die EZB bewegt wurde zunehmend problematisch, denn sie Länder konnten, Strukturreform zu umgehen und die notwendige Desinflation in den südlichen Euro-Länder behindert – oder sogar gestoppt werden es insgesamt, wie in Portugal und Italien.

Südeuropa hatte das Medikament des billigen Kredits erlegen. Aber wenn private Kredit ins Stocken geraten und die Symptome des Widerrufsrechts fingen an zu erscheinen, die EZB Ersatz Drogen. Statt die sucht zu behandeln, erstellt es Junkie Volkswirtschaften, die nicht ohne ein Update nicht funktionieren konnten.

Japan hat einen ähnlichen Fehler beim Platzen der Immobilienblase im Jahr 1990. Seit über zwei Jahrzehnten überflutet die Bank of Japan die Wirtschaft mit Geld zu Zinsen nahe Null. Die japanische Regierung, die ihrerseits hat eine unerbittliche Politik des Deficit Spending gefolgt, die Staatsverschuldung von 67 % des BIP auf 246 % des BIP heute, mit dem neuesten Push nach oben zur Verfügung gestellt von der zweifelhaften "Abenomics" Wirtschaftsstrategie von Premierminister Shinzo Regierung verfolgt sprang.

Nichts davon hat geholfen, weil weder Geld- noch steuerliche Politik für eine Strukturreform ersetzen kann. Im Gegenteil, die mehr keynesianischen und monetaristischen Medikamente verabreicht werden, der schwächere die Selbstheilungskräfte der Märkte und je schwächer die Bereitschaft der Politiker, schmerzhafte Entgiftung Behandlungen auf die Wirtschaft und die Bevölkerung zu verhängen.

Aber die schlimmsten Auswirkungen der Politik der EZB können noch kommen, wenn die Volkswirtschaften der Eurozone noch Klang auch Kredit-Junkies geworden. Es gibt bereits einige beunruhigenden Anzeichen davon. Immobilienmärkte in Österreich, Deutschland und Luxemburg sind praktisch während der Krise durch Banken Kreditnehmer mit angeboten von Darlehen zu jagen, zu Zinsen nahe Null, unabhängig von ihrer Bonität explodiert. In Österreich sind die Immobilienpreise um fast die Hälfte seit der Lehman-Pleite gestiegen; in Luxemburg sind sie um fast ein Drittel gestiegen.

Sogar in Deutschland, Europas größte Volkswirtschaft, hat einen gewaltigen Immobilienboom seit 2010 mit durchschnittlicher städtischer Immobilienpreise gestiegen um mehr als ein Drittel – und um fast die Hälfte in den großen Städten erlebt. Das Land erlebt einen Bauboom nicht gesehen, seit der Wiedervereinigung. Immobilien-Makler haben nur Reste im Angebot.

Die deutsche Immobilien-Boom konnte sich mit einer entsprechenden Sprung Zinssätze gezügelt werden. Aber angesichts der EZB scheinbare Entschlossenheit, den Kopf in die entgegengesetzte Richtung, die Blase wird nur wachsen. Wenn es platzt, könnte die Wirkung dringend für den Euro; die neue Euro-Skeptiker-Alternative für Deutschland Partei, die erstaunliche in den letzten Landtagswahlen des Landes Fortschritte würde sicher machen.

•Hans-Werner Sinn ist Professor für Volkswirtschaftslehre und Finanzwissenschaft an der Universität München, Präsident des Ifo Instituts für Wirtschaftsforschung und sitzt im Beirat der deutschen Wirtschaftsministerium.

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