Der Hammer schlägt fehl, das Problem Nagel

US-Finanzminister Henry Paulson hat gekämpft, um auf dem schnelllebigen Finanzkrise bleiben

Armen alten Henry Paulson. Es war ein harter Monat, verantwortlich für die amerikanische Wirtschaft zu sein. Aber nach einer Reihe von kreischenden u-turns, er ist nicht genau das Vertrauen unter den großen brained Finanziers des Landes.

Paulsons Glatze und kompromisslose Weise haben ihm den Spitznamen Hammer gewonnen. Seit seiner Ernennung vor zwei Jahren schien er wie ein Hauch des Pragmatismus in der ideologisch evangelischen Bush-Administration.

Aber dem streitbaren ehemalige Schule Fußballstar hat gekämpft, um auf dem schnelllebigen Kreditklemme zu bleiben. Wer die verwegene einmalige Goldman Sachs Chef hätte würde ungünstige Vergleiche mit dem mürrischen schottischen Anwalt laufen Großbritanniens Treasury, Alistair Darling leiden?

Paulsons Ansatz wurde inkonsistent, verwirrt und reaktiv. Im März veranstaltete er einen Bail-Out von Bear Stearns, mit der Begründung, dass das Scheitern einer bedeutenden Investmentbank eine "systemische" Wirkung, mit Folgen hätte, um das Finanzsystem nachhallt. Aber er fühlte sich anders über Lehman Brothers, sodass es letzten Monat in Konkurs gehen.

Gestochen von einem anschließenden Sprung in den Aktienmarkt ging Paulson eilig zurück ins Intervention Modus durch die Rettung des Versicherers AIG. Tage später überredet die Behörden JP Morgan um einspringen, wenn Washington Mutual zusammengebrochen.

Es gibt keine wirkliche Logik in der Kette von Ereignissen. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Ben Bernanke, bot diese Woche eine ziemlich verwirrende Erklärung der Entscheidung Lehman zusammenbrechen zu lassen.

"Eine öffentlich-rechtliche Lösung für Lehman undurchführbar, erwiesen, als die Firma nicht ausreichende Sicherheiten um hinreichende Gewähr dafür bieten, die ein Darlehen von der Federal Reserve zurückgezahlt werden würde, post könnte", sagte Bernanke. "Und das Finanzministerium haben nicht die Behörde aufzunehmen Milliarden von Dollar erwarteter Verluste Lehman Übernahme durch ein anderes Unternehmen zu erleichtern."

Das macht viel Sinn. Die Fed ist bereit, die Schuld auf die Commercial-Paper-Markt ohne solide Sicherheiten kaufen gewesen. Und die Behörden haben sich entschieden, unbegrenzter Haftung für sichere Übernahmen von Bear Stearns und Wachovia geben.

Das Debakel von Amerikas Banken-Rettungspaket wurde eine weitere Saga von jangled Nerven und feuchte Hände. Paulson begann mit einem $700bn Plan, notleidende Banken Schulden zu kaufen – ein Vorschlag, wie ein Glas saure Milch auf dem Capitol Hill ging. Paulson war unerbittlich gegen einen radikaleren Ansatz für den Kauf von Beteiligungen an führenden Banken, unter Berufung auf negative Präzedenzfälle in Japan.

"Der richtige Weg, dies zu tun nicht herum und nutzt Garantien oder Injektion von Kapital, aber zu den Mechanismen des Marktes," sagte er Senate Banking Committee. Es dauerte Wochen, um Politiker dem zustimmen. Aber nach all den politischen kämpfen, es wurde schnell klar, dass der Plan nicht ausreichend war.

In dieser Woche änderte Paulson seine Meinung durch Kopieren von Großbritannien mit einem $250bn Fonds, Beteiligungen an führenden Banken zu kaufen. Wie ein Goldman Sachs-Alumni gehört, hat nicht er sehr strenge Bedingungen geknüpft. Es gibt einige Leisetreter Sprache über verbietet executive Boni, die "übermäßiges" Risiko zu fördern, und Banken sind nicht berechtigt, ihre Dividenden erhöhen (obwohl sie sie auf dem derzeitigen Stand halten können).

Ganz wie wir in diesem durcheinander geraten, ist ein Rätsel. Warum entscheiden nicht Paulson in erster Linie für Pfahl Einkäufe? Es ist verlockend zu dem Schluss, dass er durch die Verwaltung ideologischen Misstrauen des öffentlichen Eigentums abgehalten wurde. Unabhängig von Motiv war es ein schwerer Fehler, die zu einem Zeitlupen-Aktienmarkt Absturz beigetragen.

In der New York Times hat den Nobelpreis gewinnen Ökonom Paul Krugman vernichtend gewesen: "was, genau, in der Erfahrung der das vergangene Jahr und eine Hälfte – ein Zeitraum, in dem Herr Paulson wiederholt die Finanzkrise erklärt"enthalten"und dann bot eine Reihe von erfolglosen Korrekturen – rechtfertigt die Überzeugung, dass er weiß, was er tut?"

Es war nicht, dass vor langer Zeit, dass Paulson in liebevolle Begriffe gelobt wird war. Barrons analysiert seine Wahl des Mobiltelefons (ein Motorola Razr) unter der Überschrift "Rettung der Welt auf einer alternden Handy".

Im August gab es sogar Vorschläge, die Paulson auf seine ministeriellen wirken unter dem nächsten Präsidenten auf bleiben könnte, ob Barack Obama oder John McCain. Ich denke, wir können jetzt sicher erklären, diese Möglichkeit, tot zu sein.

Paulson hat Tag und Nacht gearbeitet, um zu versuchen, die Wirtschaft zu retten. Zu Zeiten der 62-j hrige hat sah blass und gezeichnet, und seine Stimme war heiser. Nach Angaben der Washington Post er erlitt ein Schwindelgefühl an einer Stelle und von New York demokratischen Senator Chuck Schumer unterstützt werden musste.

In drei Monaten ein neuer Präsident wird eingeweiht und Paulson wird fast sicher für den Ruhestand zusteuern. Wenn er Büro verlässt, kann er sich mit dem Erlös seiner Aktien von Goldman Sachs, trösten für fast 700 Mio. $ im Jahr 2006 verkaufte. Es ist gut, dass er die Aktie auf Eintritt in die Regierung übergeben. Die Bank-Aktie ist um 27 % unter seiner Führung der US-Wirtschaft zurückgegangen.